富国基金曹晋：算力与偏应用环节或存AI产业超额收益

北京5月23日讯 在近日举办的第十一届富国论坛上，富国中小盘精选基金经理曹晋表示，2023年中国经济复苏或是最大的方向，目前，结构性调整和创新有望成为资本市场的主流，同时也进一步催生了我国鼓励创新，推动创新发展。基于上述判断，曹晋认为顺周期板块如轻消费，主要包括小食品、饮料、医疗服务家居、零售等以及产业政策周期方向，如软科技以及AI中的互联网、通信服务，计算机和传媒等未来都将有明显的机会。

曹晋认为，今年最大的惊喜就是以ChatGPT为代表的新一轮AI人工智能的产业趋势正在爆发。曹晋称，许多人可能会认为AI还停留在主题投资阶段，但其认为，今天的AI已经有了“杀手级”产品、已经看到了全球巨头都在投入，ChatGPT的日活人数井喷式发展，这已经不仅仅是主题投资的阶段，而是新一轮科技创新的产业趋势机会。

从产业周期来看，AI投资和苹果产业链，新能源汽车产业链没有什么本质上的不同。只不过目前处于产业的导入阶段，未来五到七年，AI的家庭开支有望成为居民可支配收入的一部分。因此，市场在整体风险可控的前提下，产业层面有望涌现出足够多的赚钱的公司或者基本面或预期不断改善的公司。

在对AI行业诸多细分领域的投资过程中，核心是要选到有超额收益的公司。曹晋表示：“在一轮产业趋势中，必须要走在‘康庄大道’不要跑错方向。”因此，投资者要对两类机会特别关注，第一个是供给受限的弹性品种，类似于当年智能手机的触摸屏。在这类机会中，需要特别关注“算力通胀”。

“我们复盘了新能源汽车产业趋势的机会，发现最终价格涨幅最大的是上游原材料如碳酸锂，背后的本质就是当需求快速爆发时，供给有瓶颈的环节会出现很大的价格弹性。”曹晋说到。

第二个就是有较深“护城河”的偏应用环节机会：类似于拥有大量客户粘性、刚开始不盈利，但是未来能成为某些“一年赚回过去三到五年盈利”的科技龙头企业。

这类企业必须有非常深的“行业护城河”，广大有粘性的用户群体，通过ChatGPT等应用的出现，实现更好的商业变现。在这个环节里，曹晋比较关注一些在国内卡位很好的龙头企业，如做办公软件的龙头公司。