半导体设备龙头至纯科技“忍痛割爱”？持股3年，IPO前竟要转让

11月20日晚间，市值逾百亿的半导体清洗设备龙头至纯科技抛出一项股份转让计划，该公司以1.75亿元转让贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司约10.09%股份。

至纯科技早在3年前便参与威顿晶磷A轮融资，股权好不容易捂了三年。更为关键的是，威顿晶磷刚在9月启动辅导冲击IPO，而至纯科技却在“临门一脚”时大手笔将股份转让，令人难以理解。

不过参照前次融资估值，此次交易对价相对于净资产溢价已达350%。而至纯科技也赚得盆满钵满，毕竟早年的两次投资合计投入金额仅为8925万元。此次“忍痛”转让股份，或可部分缓解至纯科技当前资金压力。

“临门一脚”放弃或有收益

至纯科技发布公告显示，公司持有威顿晶磷26.91%股份，共计1785万股，此次转让股份数量为669.03万股，占公司持股份额的37.48%，占威顿晶磷股份总额约10.09%，股权转让金额合计为1.75亿元。

根据公告显示，此次股份转让实际上系老股内部转让。转让对象为包括厦门联和三期集成电路产业股权投资基金合伙企业在内的7家机构，而这7家机构均为威顿晶磷当前股东。

根据公开数据，威顿晶磷2022年末资产总额为3.1以元，净资产为2.39亿元，2022年度营业收入为1.74亿元，归母净利润为5305.8万元。而截至2023年6月30日，威顿晶磷资产总额为4.29亿元，净资产3.83亿元，今年上半年实现营收1.09亿元，归母净利润为3593.79万元。

同时，至纯科技方面提到，此次交易定价对应威顿晶磷整体估值约为17.35亿元。至纯科技方面称，此次交易定价为双方协商确定，结合威顿晶磷净资产及前轮融资金额。在今年6月，威顿晶磷刚进行了增资扩股。

如果按照今年年中的净资产金额计算，此次交易溢价达到350%，此次股份转让看似一笔收获颇丰的交易。但从交易时机来看，这笔股份转让却又令人难以理解。

记者查阅资料发现，威顿晶磷在今年9月已经在证监会进行IPO辅导备案登记，辅导机构为海通证券。也就是说，至纯科技选择在“临门一脚”之时，放弃更为丰厚的或有收益。

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资料显示，威顿晶磷是电子化学品集成供应商，主要从事电子化学品研发、生产及销售。该公司成立于2006年3月28日，经营范围为从事三氯氧磷、红磷、五氧化二磷等磷源，三溴化硼、硼酸三乙酯等硼源，正硅酸四乙酯、三甲基铝、六氯乙硅烷等气相沉积源等。

威顿晶磷曾在2014年便在新三板挂牌。但在2018年9月，威顿晶磷向股转系统提交了终止股票挂牌的申请。在此期间，威顿晶磷营收规模并未做大，从2014年-2017年间，其营收徘徊于4399万元-5329万元之间，而净利润一直处于千万元以内，在2017年才达到1400万元以上。

自从退出新三板之后，威顿晶磷先后完成多笔融资。在今年6月份，威顿晶磷完成接近亿元级Pre-IPO轮融资，本轮投资由厦门联和资本领投，元禾璞华、北京电控创投、联新资本、中金资本旗下基金等机构亦参与投资。

记者查阅资料发现，早在2020年12月底，在威顿晶磷的A轮融资中，至纯科技便参与其中。至纯科技2020年年报显示，当时其长期股权投资中增加对威顿晶磷的投资，期末金额为6426万元。

随后，根据至纯科技2022年年报显示，其当年进一步追加投资2499万元。该公司对威顿晶磷长期股权投资期末约已经上升至1.15亿元。至纯科技持有威顿晶磷股份已经长达3年之久。

也就是说，至纯科技两次投资合计投入金额仅为8925万元。如果按照威顿晶磷年中17.35亿元估值计算，至纯科技26.91%股份对应的估值达到4.67亿元，较当初投入金额增长约425%。

不仅如此，威顿晶磷还成为至纯科技的供应商。数据显示，至纯科技2023年上半年对其存在110万元关联采购金额。

解“燃眉之急”？

显然，此时出让威顿晶磷股份也可以让至纯科技“落袋为安”。

至纯科技是国内最大的高纯工艺系统支持设备供应商，该公司的核心客户包括中芯国际、华虹、长江存储、合肥长鑫、士兰微等头部半导体厂商。该公司旗下的至微科技也是国内湿法设备的主要供应商之一。

近年来，至纯科技虽然营收实现了快速增长，在2021年-2023年前三季度，其营收分别为20.84亿元、30.5亿元和21.99亿元。但营收快速增长并未带来利润同步增长，上述报告期内，其归母净利润分别为2.84亿元、2.8亿元和1.66亿元。

而且，该公司经营活动现金流净额常年为负，上述报告期内分别为-1.91亿元、-8.08亿元和-5.27亿元。主要原因之一在于，该公司迅速增长的营收均堆积于应收账款中，其中截至今年三季度末，其应收款项及应收票据金额占到了流动资产总额的三成以上。

更为关键的是，该公司近年来明显处于扩张阶段。从2021年-2023年前三季度，其固定资产金额从9.75亿元增长至16.58亿元。而且未来固定资产金额还将继续增加，截至三季度末，该公司在建工程金额为4.86亿元，而在今年年初，这一数字为1.85亿元。

不断扩张也导致其投资活动现金不断流出，在上述三个报告期内，投资活动现金现金流净额分别为-7.16亿元、-6.33亿元和-6.06亿元。截至三季度末，该公司账上现金为8.49亿元，已是2020年底以来最低水平。而其短期借款也从2020年底的9.59亿元迅速增长至今年三季度末的21.79亿元。

资金链承压或令至纯科技“忍痛割爱”。对于此次股份转让，这家半导体清洗设备巨头给出的解释是，转让威顿晶磷部分股份，有利于提高运营效率，集中资源发展具有竞争优势领域。