鹏华基金余展昌：估值政策基本面共振 券商反弹可期

北京3月28日讯随着注册制的正式落地，券商板块成为全市场的焦点。近一个多月以来，央行降准、海外加息，以及未来一季报的披露预计都会给券商板块的走势带来影响。

券商板块未来展望如何？鹏华龙头券商ETF及证券指数基金的基金经理余展昌表达了自己的观点。他表示，随着央行降准、海外加息、经济数据披露的落地，后续将进入宏观政策和经济数据的相对空窗期，市场可能在一季报陆续披露下走出结构化行情。

首先，从基本面角度，券商去年一季度同比下滑严重，尤其是自营业务拖累较大，在低基数叠加年初权益有所回暖的基础上，一季度业绩同比改善相对明显。

再者，证券板块长期滞涨、低估值，赔率和胜率均可取。更关键的是，证券行业正在发生重大但隐现的变化。一是资本市场完成融资端改革后，投资端改革有望接棒，近期重启三方导流的预期即为范畴之一，有望创造更具活力的市场。二是行业ROE有望进入回升通道，行业再融资正在发生变化，当好“看门人”、不做“吞金兽”。机构改革方案落地后，有助于更好防范金融风险，引导金融服务实体经济，行业高质量发展以及共同富裕指引有助于提高股东回报。

余展昌表示，证券行业大级别的行情只欠东风。回顾以往每一轮证券行业大级别的行情，都是伴随着流动性宽松+经济复苏。目前经济数据已经呈现复苏态势，但是复苏的节奏和强度仍有不确定性，等待二季度经济数据进一步验证，若复苏出现超越市场预期的情况，如社融改善带动企业盈利回升，增量资金入场，届时券商会有望走出一波不错的反弹行情。

总而言之，在降费靴子落地后，目前券商板块估值相对较低，向上有博弈经济复苏的反弹空间，同时政策端可以预期。