余永定：中国并未陷入“资产负债表衰退”，但财政政策过于谨慎

记者 辛圆

“资产负债表衰退”是近期的一个热门话题，中国社会科学院学部委员余永定周五在外滩金融峰会上表示，中国经济并没有陷入所谓的“资产负债表衰退”，但需要执行扩张性的财政和货币政策来避免陷入日本那种长期低通胀的局面。

“资产负债表衰退”是日本野村综合研究所首席经济学家辜朝明2003年提出的理论。他认为，“资产负债表衰退”是日本经济长期低迷的主要原因。上世纪90年代初，日本经济泡沫破灭带来的债务积压，使得家庭和企业的资产负债表遭遇破坏，家庭和企业都开始节衣缩食，增加储蓄，减少债务。

辜朝明周五在参加外滩金融峰会时说，他之所认为中国经济正在步入“资产负债表衰退”是因为，“我听说很多人在还债，不想借贷，即使利率很低”。

余永定在回应辜朝明时表示，目前还不能说中国陷入了资产负债表衰退，还没有到那个地步，中国的问题是过去的政策过于保守。比如，过去11年里，约有7年的时间PPI同比是负增长，按理政府应该采取扩张性的政策刺激经济，但是中国政府没有这样做，因为担心刺激会导致房价大涨。

他进一步表示，尽管没有硬性指标，但一般认为中国的通胀水平不应高于3%。如果3%是一个合理的水平，那么低于3%的话，就可以采取刺激措施。

“现在的形势下，最重要的是通过扩张性的财政和货币政策打造一个环境，鼓励企业投资，刺激老百姓花钱。”余永定说，和经济增长放缓、失业率较高相比，“目前困扰中国的不是通胀问题，使用扩张的财政货币措施不难，这会打开一个思路，政府在财政政策上还是过于谨慎。”

他还表示，采取扩张性的政策也是为了更好地处理好房地产行业和地方政府的债务问题。“把上述这些问题处理好需要有政策空间，如果现在不做，可能就来不及了。”

另外，余永定认为，由于我国当前经常账户顺差保持较高规模，所以不需要过度担心人民币汇率的问题。不过，我国的贸易政策要更符合世界贸易组织的规则，更加开放。一方面，鼓励进口，这能够更好地支撑经济增长，另一方面，进一步推动贸易自由化。

他特别提到，我国过去积累了太多的美国国债，接下来要通过更多地进口美国产品，使中美之间的贸易更为平衡和顺滑。